黄金十年！富国基金张富盛：“新能源+”时代已至 智能驾驶成长空间类似智能手机

　　汽车智能化的浪潮正呼啸而来。

　　9月5日，上海市人民政府办公厅发布关于印发《上海市加快智能网联汽车创新发展实施方案》的通知，提出到2025年，上海市将初步建成国内领先的智能网联汽车创新发展体系，产业规模力争达到5000亿元，具备组合驾驶辅助功能(L2级)和有条件自动驾驶功能(L3级)汽车占新车生产比例超过70%。

　　“上半场电动化，下半场智能化，汽车行业或将迎来黄金十年。”富国汽车智选的拟任基金经理张富盛在近日的采访中讲到。

　　张富盛是富国基金“新能源双子星”之一，他早在2013年便开始研究新能源，也见证了行业近十年来的大起大落。在近期的采访中，他直言，新能源投资已进入“新能源+”的时代，其中，成长空间最大的便是汽车智能化。

　　顺势而为与守正出奇

　　在张富盛看来，2013年是新能源汽车的元年。这一年，全球电动车巨头推出的重磅车型横空出世，把新能源汽车真正地带入到大众视野。

　　也是在这一年，原本在研究有色金属、大宗商品的张富盛开始逐步转向环保、新能源等行业，成为新能源浪潮中较早的一批研究者。

　　一方面，研究上游大宗商品的早期经历让张富盛对周期股投资颇有心得，这帮助他抓住了很多新能源上游的投资机会。

　　他认为，周期股的投资可以分为两类，一类是供给侧推动的投资机会，另一类是需求侧推动的投资机会。而在新能源产业链中，后一种情形更容易发生，即下游需求爆发推动出现的供需错配，导致上游价格的大幅上涨。

　　例如，2021年初，碳酸锂价格处于历史低位，张富盛敏锐地意识到，下游新能源车的需求会拉动碳酸锂价格反弹，他趁势在低位布局了一只逆势扩张锂矿且和锂电池行业龙头深度绑定的上市公司，随后的一年多时间里，碳酸锂价格一路飙涨，这为他管理组合的投资收益做出了明显贡献。

　　另一方面，相比于其他成长股投资者，张富盛比较注重先从自上而下的角度选择一些长期有机会的行业，然后再自下而上选择个股，在组合管理上奉行“守正出奇”的原则。

　　“守正”的目标是抓住行业Beta，保障投资组合能享受到行业的成长空间。因此，守正的个股，一般是具备护城河的行业龙头，这一部分将占到其组合较高的仓位。

　　“出奇”则着眼于超额收益率，这一部分的仓位占比较小。为了实现“出奇”，张富盛会从两个维度来寻找制胜法宝，第一个维度是把握最前沿的技术，即更有前瞻性，寻找0-1的投资机会；第二个维度是寻找结构性的景气度，成长性行业各环节的增速并不处在一个相同维度上，部分细分行业往往会因结构性供需错配，进而出现短期业绩的爆发。

　　例如，由于俄乌战争，天然气价格大涨，使得以天然气发电为主的欧洲转向发展户用光伏储能，推动光伏和储能的需求大爆发。张富盛在调研时，发现国内相关企业订单大增，便迅速做了布局，这一举动也为其所管理的产品获得了更多的向上弹性。

　　新能源投资仍然大有可为

　　从今年来看，新能源无疑是最为吸睛的板块之一。无论是4月末以来的大幅反弹，还是8月中下旬以来再度趋于震荡，新能源的风吹草动都牵动着无数投资者的心。未来的新能源投资该何去何从，成为摆在众多投资者面前的难题。

　　站在当前时点，张富盛认为，新能源投资仍然大有可为。在“双碳”目标下，新能源各个细分方向的渗透率仍然处于比较早期的阶段，每次调整都是比较好的买入机会。

　　而在“风光车储”四大细分方向中，从短期来看，他最为看好储能，随后依次是光伏、电动车、风电。

　　首先，储能是短期最具有爆发力的方向。张富盛认为，由于天然气价格的上涨和欧洲户用光伏的普及，储能在今年迎来了户用端的大爆发，而无论未来天然气价格能否延续上涨，欧洲的户用储能可能都将持续推进，可再生能源的发电比例也将持续提升，这意味着储能背后巨大的需求量，可以说储能已迈过0到1的关键关口，或将迎来业绩的持续增长。

　　其次是光伏。今年欧洲户用光伏的需求大超预期，往后看地面电站、风光大基地的需求有望支撑全球光伏装机保持高增长。张富盛认为，短期来看分布式光伏或更占优，未来随着硅料价格下跌，地面电站装机等也会有较大机会。

　　而对于电动车，张富盛表示短期更趋于谨慎。主要原因在于今年陆续出台的电动车相关优惠政策，或存在将部分明年的需求前置到今年的情形。

　　最后，风电板块目前尚处于相对左侧的位置。张富盛认为，风电有点类似于过去三年的光伏，虽然补贴陆续退出，但由于大宗商品价格过高，压制了企业的盈利能力，一旦盈利拐点到来，风电也将迎来业绩的爆发。

　　值得注意的是，对于张富盛来说，新能源投资机会的挖掘不止于狭义的“风光车储”，他认为，“新能源+”的投资时代已至，其中成长空间最大的便是汽车智能化，这也将是他的新基金——富国汽车智选的重要投资方向之一。

　　智能驾驶的空间可以类比智能手机

　　2022年是智能驾驶的元年。从车端来看，目前正处于从L2到L3的跨越阶段，L2 部分功能成为新车标配，近期发布的多款新车搭载了面向 L3 级以上自动驾驶硬件，车企自驾平台研发规划推进到 L2+；从法规端看，深圳于7月开放 L3 以上自动驾驶汽车准入和登记，这是国内首次对智能网联汽车市场化应用作出明确规定。

　　“智能驾驶的成长空间可以类比智能手机，目前L3的渗透率还不到5%，未来可能达到50%以上，空间巨大。”张富盛表示。

　　具体到投资机会上，张富盛指出，现阶段最关键的，是寻找从L2到L3过程中技术跨越最大的环节，即相比L2，L3会增加哪些核心的智能化零部件。在他看来，或将围绕四大方面展开：激光雷达、中央域控制器、高精地图、高阶算法。

　　其中，智能驾驶的中央域控制器，是张富盛比较看好的一大方向。他认为，中央域控制器相当于智能驾驶的大脑，其中最为核心便是算力芯片，能自主研发芯片或能和芯片巨头达成良好合作，并有望将芯片整合到中央域控制器的企业，将成为整个智能驾驶产业链的核心标的。

　　此外，激光雷达也是张富盛的重点关注方向。近两年，越来越多新车开始搭载激光雷达，由于其单价较高且需求量较大，相关企业非常受益。但张富盛也指出，激光雷达的技术路线和竞争格局未定，很多仍处于0-1的阶段，还需要密切跟踪。

　　技术路线和竞争格局未定，也是汽车智能化的主要投资难题。张富盛坦言，智能汽车整个行业仍然较为早期，可投资标的和市场容量不大，新基金将围绕汽车电动化、智能化、轻量化等趋势，以及受益于此的物联网等相关技术四大投资方向。

（文章来源：券商中国）