十大机构论市：A股“开门红”四个条件已经具备

　　春节前一周沪指下跌4.57%，下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　兴证策略：“开门红”四个条件已经具备

　　节后随着海内外风险的逐渐缓解、政策宽松持续落地、存量博弈格局逐步改善、热门赛道拥挤度回落至低位之下，市场将迎来“开门红”。结构上，聚焦调整较深、拥挤度压力释放较为充分、且景气依然向好的“小高新”，同时国内政策放松方向确定、“mini版2014”正在图途中，左侧布局受益于“稳增长”、边际“宽信用”的“大金融”。1)“小高新”：经历开年以来的调整后，当前交易拥挤度已回落至历史较低水平，来自仓位集中、交易拥挤方面的压力已显著释放。在景气方向确认的大前提下，后续有望逐步反弹。2)“大金融”：我们判断今年有望出现一波类似“mini版2014”的指数行情，包括银行、地产、券商等大金融板块作为有自上而下逻辑支撑、同时也是“人少的地方”，均有望迎来修复。当前仍然是左侧布局的窗口。

　　中信策略：双底共振 迎接起点

　　1月高位抱团瓦解引发了资金连锁反应，节前市场流动性压力顶点已现；信用拐点尚需时间验证，年报预告不乏亮点，当前是基本面预期的底；春节长假效应叠加海外风险担忧，节前出现了风险集中过度释放，情绪底也已经出现。首先，1月初突如其来的抱团瓦解带来了集中调仓和减仓，外部负面事件加剧了资金反应，节前效应进一步导致市场流动性压力快速到达顶点，一系列稳市场信号被延后至节后发酵。其次，稳增长政策合力正在路上，一季度经济或后程发力，疫情受损板块利空落地，新能源领域龙头业绩预告超预期。最后，随着受迫性卖出的消化以及被动产品申购量的抬升，市场流动性风险已充分释放，国内信用风险缓释，海外货币收紧的情绪冲击已度过顶峰，各类市场情绪指标都已接近极值点，节前投资者恐慌情绪已过度释放。政策底早已明确，“情绪底”和“市场底”共振下，A股的超调带来了布局上半年的更好时点，建议围绕两个低位积极布局迎接行情起点。

　　国君策略：春回大地 开年渐暖

　　A股虎年启幕在即，节前负面因素已在逐步弱化，市场将随着积极因素的上修逐渐回温，开年积极加仓。1)站在当前时点，节前的负面因素已显著弱化。节前美联储加息预期持续加码，全球权益市场出现持续调整。但春节期间，随着流动性预期负面影响的消化美股企稳回升，本周四美股的调整亦主要源于权重股业绩拖累而非流动性预期变化。同时考虑到节前A股已对流动性预期变化逐步定价，未来海外流动性预期的负面影响边际上将持续弱化。此外风险偏好方面，海外俄乌地缘冲突缓解，国内地产信用风险亦将逐步落地，分母端负面因素正显著弱化。2)积极因素将逐步向上修正。1月地方两会相继召开，稳增长诉求强烈，其中多地政府上调2022年固定资产投资目标增速，基建与制造业将成为重要抓手。随着3月全国两会的临近，稳增长政策将加速推进与发力。3)此外从日历效应来看，亦能观察到历年春节后市场的表现要明显好于春节前。综合来看，春节后市场有望逐步回温，开年积极加仓。

　　国盛策略：农历年行情开启

　　首先，近期美债利率波动已经有所收敛，海外风险偏好企稳回暖，外围冲击基本得到释放；其次，随着近降息降准接连落地，宏观流动性进一步宽裕；而公募发行额从1月中旬开始出现企稳回升，短期内增量资金匮乏的局面有望得到缓解；再者，随着近期股市和国债利率的下跌，宽基指数股权风险溢价已攀升至+1倍标准差区域，股-债配置性价比逐渐显现；最后，历史经验显示，春节后至两会前市场风险偏好显著提升，A股整体表现并不差。综合各方因素，预计短期内市场的下跌已经步入尾声阶段，2月将迎农历年行情开启。

　　民生策略：共盼春来 等待市场向上的力量

　　稳增长和宽信用政策本身肯定会存在“时滞”，而市场的交易逻辑是预期抢跑——基本面验证，这造成了股价上的波动。12月金融数据总量上已经有所改善，但结构不佳，但应该认识到：总量的企稳将是政策推动的验证，而未来结构的优化则是新的共识形成的来源。投资者可以“顺大势，逆小势”：当下中美通胀水平的差异，让国内最终有能力以通胀上行换取经济增长的恢复。当下更多的是在调整后等待积极的信号出现与市场新共识的形成。值得注意的是：金融与中上游板块在4季度中业绩的强韧性，与过往在经济衰退期业绩大幅下滑的情况不同，趋势改变下应关注未来需求恢复过程中的业绩弹性。

　　国海策略：云开月明 对节后市场保持乐观

　　当前经济已运行至本轮下行周期的底部附近，随着稳增长政策效果的逐步显现，Q2有望逐步确认；国内流动性与政策均是利好权益资产的格局，从地方两会前瞻全国两会，促进经济平稳增长已成共识，基建与消费将是主要抓手；海外方面，市场正在逐步计入最坏的预期，预期发酵阶段往往是一轮紧缩周期中最悲观的时刻，预计4月后美债利率快速上行的压力将会有所缓解。本轮估值调整已进入尾声，随着全国两会即将召开，叠加美联储首次加息的靴子落地，市场风险偏好将得到回暖，A股有望迎来一轮估值修复行情。

　　华西策略：若A股后续企稳 谁将成反弹先锋

　　后市无需过度悲观，A股企稳的条件或正在逐步具备。1)当前市场对美联储加息预期已比较充分，预期年内将加息4-6次，且加息7次的概率也在提升；2)海外政策转向不会制约国内货币政策取向，未来1-2个季度国内仍将处于“宽货币”窗口期；3)公募基金开启自购潮，同时热门基金产品逐步放开申购限制，有利于增量资金流入A股，构筑A股“市场底”；4)“宽信用”是最终诉求，基建和房地产是重要的抓手，新能源(车)、数字经济等产业政策支持力度较大。

　　西部策略：在“类过热”环境中寻找机会

　　随着欧美央行货币政策趋于一致，权益市场(尤其是美股科技龙头)正在逐步回归财报季的基本面交易，加上供给冲击带来以油价和农产品为首的大宗商品价格上涨，全球资产价格的定价逻辑开始为经济“过热”定价。国内随着政策由宽货币到宽信用的推进，未来可以预期的宏观环境将是社融逐步企稳回升而利率震荡筑底，从金融周期视角来看，我们将其定义为“类过热”环境。历史上看，“类过热”环境下A股市场往往呈现宽幅震荡格局，这也是由于受益于信用环境改善的分子端和对于货币环境更敏感的分母端错配所引发。从结构上看，这一时期的市场风格往往是由高增长的成长逐步向增速更加稳健的消费切换；对于流动性敏感度适中，而盈利仍有一定弹性的中盘股更容易取得超额收益。

　　广发策略：A股开门红如何布局？

　　A股节后开门红，继续用低PEG思路配置高区-低区均衡。3大因素的变化将支撑A股节后开门红。中期而言，A股依然面临两大核心矛盾的考验：美联储较快节奏加息+缩表；中国稳增长的兑现效果。年报业绩预告强化低PEG科技和部分低估值价值的增长G预期。建议用低PEG思路高区-低区均衡配置：1、低区“稳增长”和“双碳”交集(券商、消费建材、煤化工)；2、PEG合意的科技赛道股(新能源整车、动力电池、数字经济)；3、PPI-CPI剪刀差收敛(食品加工、农业)。

　　中金策略：A股节后继续关注“稳增长”发力

　　节后来看，考虑到市场风险已经有所释放，并结合：1)春节期间国内外的各类经济数据、海外主要市场及港股市场表现、以及春节后流动性的边际改善；2)国内政策“稳增长”迫切性仍在，近期集中召开的地方两会上公布的经济增速目标普遍也体现了地方政府的信心；3)中外政策和增长周期再次反向，海外资本市场的波动和宏观环境的紧缩更加凸显中国市场的比较优势；等等，我们认为投资者的风险偏好有望边际改善，市场可能依次经历“政策底”、“情绪底”、“增长底”。我们认为“政策底”目前已经基本确认，“情绪底”可能会视稳增长政策力度和节奏在近期出现，“增长底”也渐行渐近，中国整体增长有望在上半年逐步见底回升，这种背景下无须对中国市场过度悲观。

（文章来源：东方财富研究中心）