融通基金王迪：锁定高景气赛道 挖掘优质龙头公司

　　融通先进制造混合基金的拟任基金经理王迪近日在接受中国证券报记者专访时表示，坚持长期主义是投资取胜的关键方法，要把主要的时间和精力投入到真正能够产生复利的公司中去，在好赛道中挖掘好公司。在未来二、三十年，中国经济发展具备工程师红利、制造业产业链完备等强大竞争力，看好“碳中和”、军工、电动智能车等中高端制造业投资机会。

　　四大维度挖个股

　　在投资中，王迪遵循的是自上而下与自下而上相结合的思路。他一般会先锁定高景气赛道，然后在其中挖掘优质个股。

　　在赛道选择方面，王迪表示会关注以下四个维度：一是行业“护城河”要足够宽，进入壁垒高。这不仅能挡住新进入者，同时也使行业可以维持相对稳定的盈利水平；二是好的商业模式；三是市场空间。市场空间决定了行业天花板，一个几十亿市场空间的行业，很难诞生出一个几百亿市值的公司。在大的市场空间里更容易诞生优质公司；四是成长速度，最好是行业处于高速成长期。

　　具体到个股筛选上，王迪表示会从以下四大方面进行价值挖掘：

　　一是关注公司核心竞争力。王迪表示，成本控制能力、产品质量、品牌效应、公司治理、管理层等因素决定着公司核心竞争力，从中也可以看出公司的成长是否具有长期持续性。

　　二是财务报表质量。王迪认为，在大多数情况下，核心竞争力都能在公司财务数据中得到呈现。比如，产品竞争力和成本控制能力，往往能给公司带来持续的盈利、长期稳定的ROE、可持续的现金流。但是，如果财务报表中应收账款高企，现金流和毛利率表现不佳，往往要提高警惕。

　　三是要有好价格。王迪表示，他对估值的容忍度属于中性状态。他认为好公司天然有折价，市场对好公司的潜力往往是低估的，而往往高估了平庸公司的长期成长性。只要估值不是太离谱，且未来的成长性清晰，他愿意买入一家优秀公司。以新能源汽车板块为例，王迪表示2021年该板块估值上移的核心原因在于，新能源汽车已从一个政策驱动市场变成一个消费驱动市场，未来运行会更加平稳。

　　四是会适当配置一些有足够锐度的公司，但配置比例不会很高。因为这些公司发展的持续性，往往不会有市场预期的那么强。

　　布局“厚雪长坡”赛道

　　展望未来，王迪认为基于以下优势条件，A股市场未来大有可为：

　　一是国家比较优势。王迪表示，在未来二、三十年，中国的工程师红利优势是显而易见的，制造业产业链的完备程度、交通运输的便利程度，也远超过其他国家。因此，中国未来在中高端制造业将享有一个比较长期的红利过程。在制造业范畴内，相对看好中高端制造业。

　　二是流动性相对宽松。王迪分析，从历史上看，A股估值受流动性的扰动是比较大的，一旦流动性收紧，估值收缩的力度会非常大，反之亦然。目前，A股流动性处于相对宽松状态。

　　三是产业周期迎来红利期。未来10年-20年，和“碳中和”相关的行业，比如新能源汽车、光伏、风电、氢能源等领域都是“厚雪长坡”赛道，只要把握住这一点，投资就会事半功倍。

　　记者获悉，拟由王迪管理的新基金融通先进制造混合基金，于2022年1月13日公开发售。针对新基金投资，王迪认为，2022年是市场流动性是相对宽松的，这会带来结构性机会，看好新能源汽车、光伏、风电、军工、半导体等行业。此外，某些困境反转类行业，如汽车和汽车零部件，2022年的业绩恢复性增长置信度是非常高的。

　　王迪具体指出，2022年新能源龙头公司还会比二线公司保持显著的长期竞争优势，但行业发展在结构上会出现一些变化。由于涨价逻辑在2021年二、三季度演绎得较为充分，这一逻辑在2022年基本就要告一段落了，从而回归到走量的逻辑，相对比较看好动力电池、锂电设备、隔膜、下游整车等环节。另外，新能源领域还有一些环节的优秀公司竞争优势是显而易见的，短期的股价波动不妨碍这些板块的长期发展趋势，情绪宣泄带来的股价杀跌，往往是较好的建仓机会。

（文章来源：中国证券报·中证网）